许昌智能开盘大涨913%光伏业务连年暴增募投项目前景广阔盈利能力强

  新贵许昌智能登陆A股，开盘涨幅高达91.3%。公司这次募集资金总额1.50亿元，全额行使超额配售选择权后募集资金总额为1.72亿元，募集资金主要投向新型电化学系统产业化建设项目；智能光伏发电及运维系统建设项目；园区综合能源低碳管控系统建设项目；补充流动资金。

  许昌智能深耕能源互联数十载，主要是做高低压成套开关设备及智能开关元件、配网自动化设备、智能变配电系统及智能元件、轨道交通电力设备等产品的研发与生产，向客户提供新能源和电力工程“一站式”解决方案。近年来公司大力拓展，在手订单质、量双升，光伏业务连年大幅度增长。本次募资成功后，有望持续增强公司核心竞争力，进一步夯实公司长期高水平发展根基。

  2023年许昌智能高水平质量的发展态势更为明显，在手订单量、质双升。一方面，公司类项目金额大幅增长，核心竞争力进一步凸显；另一方面公司大型客户订单占比明显提高，盈利能力得到进一步保障。

  2023年1—9月公司中标及签订合同金额达到7.93亿元，待实现收入超过7亿元，其中智能变配电系统及智能元件中标金额大幅增长，主要是公司新能源逆变器、产品和户用光伏、低碳园区等项目金额大幅增长。2023年1—9月智能变配电系统及智能元件中标/签订合同项目中，新能源逆变器和储能设备等产品36595.87万元，新能源设备市场开拓成效显著，电力工程总承包项目中标/签订合同项目中，户用光伏、低碳园区等项目金额达到10491.16万元，新能源行业电力工程总承包业务增长迅速。截至2023年9月末，公司在手订单达到6.81亿元，公司在手订单充足。

  来自新能源和国网等大型客户的订单占比明显提高，订单结构有所改善。2023年公司市场开拓重心主要是新能源和国网南网等大型集团客户、大型项目，2023年1—9月新增订单结构占比情况如下：

  值得一提的是，公司房地产客户订单明显下降，国网、南网、轨道交通等大型集团、大型项目和新能源行业订单比例明显增长，新承接的大型客户、大型项目和新能源行业项目较多，公司订单质量明显提升。以国家电网省电力公司协议库存招标采购为例，截至2023年9月末公司已中标金额达到7893.21万元，较2022年全年中标金额大幅增长123.20%。公司2023年对国家电网收入较2022年将有明显提高。国家电网省电力公司订单技术要求高，毛利率良好，回款较快，可以推动公司2023年经营业绩的增长。

  2023年7月，公司自主研制的“SUN8000系列户用光伏并网逆变器”、“ESS10系列分布式储能系统”、“ECloud-8000能源运维云平台”、“PMF500配网智能终端”4项成果通过河南省电工技术学会的鉴定，技术达到国内领先水平，上述四类产品覆盖光伏、储能、能效管理、配网自动化等公司未来发展的方向，公司已经具备了充足的订单、技术储备，可以保障公司未来的经营业绩。

  2020年国家推出“双碳”目标，新能源产业开启超级大牛市，许昌智能顺应时代，积极抢占市场，且在新能源方面的拓展已经取得了巨大成效。根据招股书，2022年公司来自光伏行业的收入达到4784.21万元，较2021年大幅增长4592.63万元，增速接近24倍；2023年1—6月来自光伏行业的收入达到3658.87万元，较2022年同期大幅增长2830.27万元，增幅高达341.57%。

  2023年1—6月智能变配电系统及智能元件中标/签订合同项目中，新能源逆变器和储能设备等产品金额达20605.20万元，新能源设备市场开拓成效显著，电力工程总承包项目中标/签订合同项目中，户用光伏、低碳园区等项目金额达到9976.15万元，新能源行业电力工程总承包业务增长迅速。截止2023年6月末公司在许昌市、开封市等多地持续开展户用光伏项目，在惠州市等地承接了低碳园区项目，并承接了国电投分布式逆变器、户用储能等设备供应项目，在手项目充足。

  许昌智能表示，公司光伏业务快速成长，未来将成为公司重要的收入增长来源。展望未来，公司在光伏行业仍有巨大成长空间。根据中国光伏行业协会在2020年底的预测，未来5年，我国光伏发电新增装机规模预期不低于7000万千瓦/年。

  许昌智能意欲进一步加大在新能源产业的投入力度。按照此前招股书计划，公司募投资金近九成投入新能源相关业务，包括1.19亿元用新型电化学储能系统产业化建设项目，7300万元用于园区综合能源低碳管控系统建设项目，7700万元用于智能光伏发电及运维系统建设项目。

  公司募投项目前景广阔。根据CNESA预测，在保守情形下，预计我国2026年新型储能累计规模将达到48.5GW，2022年—2026年复合增长率为53.3%。

  公司募投项目盈利能力较强。根据招股书，新型电化学储能系统产业化建设项目建设达产后，年均新增收入26865万元，年均新增利润总额6595万元，总投资收益率55.42%，税前财务内部收益率46.08%，税前投资回收期4.03年（含建设期）。智能光伏发电及运维系统建设项目建成后，年均新增收入15875万元，年均新增利润总额4306万元，总投资收益率55.92%，税前财务内部收益率47.07%，税前投资回收期3.96年（含建设期）。园区综合能源低碳管控系统建设项目建成后，年均新增收入15826万元，年均新增利润总额3516万元，总投资收益率48.16%，税前财务内部收益率41.77%，税前投资回收期4.24年（含建设期）。

  许昌智能的拿单能力和质量，凸显了公司在新能源产业的核心竞争力，进一步保证了公司短期的成长性。未来，随着公司募投项目的逐步发力，公司高成长、高质量发展形态趋势有望持续凸显。